随着非银行金融机构资产管理业务的逐步放开，我国资产管理进入全面混战的时代。作为资产管理行业的传统业务之一，以股权为标的的融资业务一直是银行、信托的领地。随着2012年券商创新如火如荼地开展，证券公司权益类融资产品在理清业务脉络后，正凭借其资源、成本等优势，抢占银行、信托业务份额。
信托与银行平分秋色
受限于银行信贷额度紧缩及行业限制、集中度要求等因素，部分项目因难以获得银行的股权质押融资，而进入信托融资渠道。信托类股权质押笔数从2007年的27笔增长至2012年的871笔，市场份额占比增长至44.53%，已经与银行平分秋色。2012年信托合计持质押股份397.1亿股，占股权质押市场比55.9%。
券商市场份额增加迅速，多瓜分自信托
截至2013年5月中旬，上市公司股权质押622次，其中银行、信托承接507笔，一个月宝宝得癫痫的症状占比81.51%，而2012年为89.01%；券商承接52笔，占比8.68%，较2012年1.54%的占有率大幅提升。券商权益类融资产品规模增加迅速，其资产管理、资本中介的定位日益明显。
券商市场份额由2012年的1.54%增至2013年的8.68%，市场份额增加了7.14个百分点，同期信托市场份额减少8.19个百分点。信托减少的市场份额，被券商瓜分了约87%。券商与信托在权益类融资的同质化竞争中，市场份额的转移倾向明显。
券商权益类融资业务多元化：约定式回购创新业务进一步推广
券商权益黑龙江癫痫病医院哪里好类融资业务主要有经纪业务的约定式购回证券交易业务，和资管业务的定向、专项计划。
约定式购回指客户以约定价格向证券公司卖出标的证券，并在约定时间以约定价格从证券公司购回标的证券，约定价格按照折算率计算得出。证监会规定约定式购回只能用自有资金，根据试点阶段业务规模不超过公司净资本15%规定，该业务的行业规模上限约720亿。约定式购回交易于2011年底在上交所推出，2013年初扩展至深交所，获得经营牌照的券商已达70多家。
约定购回业务的基本特点有：（1）买断导致癫痫频繁发作的原因有哪些式交易。客户将其证券过户给证券公司，证券所有权完全划转。（2）交易便捷，期限较短。客户T+2日即可获得资金，该业务限期1年内，定位短期融资。（3）多种标的，门槛较低。标的证券包括交易所上市交易的股票、基金和债券，资产规模250万以上的客户均可参与，客户准入门槛较低。（4）融资比例较高，可达50~60%，资金用途广泛。
券商定向、专项资管计划参与股权质押融资，对信托公司形成直接竞争
券商还可以通过定向或专项资产管理计划进行，将资金用于权益类融资业务。券商资管开展股权质押业务的特点有：（1）证券标的仅限于沪深流通A股，不接受非上市公司股权。（2）融资方准入门槛1，000万，期限约1年，多定位融资需求较大，借款1~2年的企业。（3）融资利率9.5%~11%，较信托融资成本略低。（4）融资质押率30%~50%，资金使用无明确限制，资金用途灵活。目前已有多家券商推出参与股权质押融资的定向、专项资管产品，此模式与信托公司的股权质押融资信托产品非常相似，对信托公司形成直接竞争。
证监会对券商资管产品限制放松后，允许券商定向资管投资于与客户约定的范围，因此通过定向资管计划为客户提供股权质押融资已实现。截至2013年5月，共有海通证券（行情,资金,股吧,问诊）、光大证券（行情,资金,股吧,问诊）、东方证券等21家券商运作定向资管计划进行股权质押融资，合计开展项目52单。
浙商证券的聚银1号，为行业内首批收单股权质押融资专项资管计划。在经证监会特批成立后，现已成功发行三期，募集资金总计2.67亿元。该产品针对单一融资方分期发行，每期期限1年，预期收益率7.5%。发行规模根据融资方需求而定，投资门槛50万元。
信托和证券公司参与股票质押业务的优劣势对比
券商权益类融资产品与信托股权质押融资产品的业务操作模式类似，具有较强的同质性。但与信托相比，券商该类产品具备以下几点优势：
（1）门槛低。券商资管股权质押融资准入门槛为1，000万，约定式购回则在资产方面要求至少250万，低于信托普遍5，000万的门槛。
（2）费率低。券商资管股权质押融资的年化利率9.5%~11%，约定式购回则低至8%~9%，两者均明显低于信托10~13%的年化利率。券商该类业务年化利率低的背后，是中间成本的减少，及低廉的中介费率。
（3）时效性好。审批期限及资金到款效率方面，券商类业务均优于信托。约定式购回甚至可以做到T日交易，T+2日到账。
（4）客户资源优势。券商在二级市场积累了充沛的上市公司资源，比信托更易接触一线融资需求。
信托公司股权质押业务竞争加剧
1.市场份额下降。券商具备先天的二级市场资源优势。投行、研发等部门，掌握丰富的上市公司股东资源，更容易了解上市公司股东质押融资需求。约定式购回及股权质押融资虽属不同业务部门，但业务相似度较大。券商通过开展上述业务，在准入门槛、融资期限、包头哪家医院治癫痫权威标的证券、融资比例和审批周期等方面形成互补，构建多层次，灵活便捷的融资体系。
随着券商对约定式购回等新业务日渐熟悉，定向及专项资管计划渐成体系，业务操作流程及风控体系逐步完善，权益类融资业务将可能成为券商主要业务之一。而股权质押类信托产品，与券商定向、专项资管计划的产品结构、运作模式基本趋同，缺乏足够的差别化竞争优势，信托所遭受的冲击将比银行严重，这将导致信托的股权质押融资市场份额逐渐下降。
2.融资成本降低。约定式购回业务手续简单，同时采用券商自有通道，减少了中间成本，进一步降低了权益类融资项目的总成本。而定向、专项资管计划依托券商，具备较低的管理及发行成本，且券商在资管项目开展初期，为抢夺市场份额收取3‰~5‰的管理费率。
券商的权益类融资业务的总成本均明显低于同类信托产品，在造成信托在股权质押融资市场份额下降的同时，也将压低整个资本市场对该项目的融资成本。信托未来为保持一定的竞争力，可能将被迫下调股权质押融资业务的信托费率。
沪深交易所、中证登5月24日联合发布《股权质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》，该《办法》将证券公司的股权质押融资业务进行了标准化定位，由资管部门子业务推升至独立的资本中介业务。相比风险难以把控的创新业务，证监会更愿意推进低风险的资本中介业务，证券公司股权质押业务在政策鼓励下，凭借资源和投研优势，收复失地实现规模扩张的速度可能超出设想。信托公司在股权质押融资业务领域缺乏先天优势，市场份额也将加速流失。信托公司唯有提高主动管理能力，贯彻资产管理本源要求，才能提高业务黏性，以防再次出现业务板块整体流失的现象。
